NewsEdit Στρατηγικοί αναλυτές της JP Morgan εξέφρασαν την εκτίμηση ότι υπάρχουν ορισμένες ομοιότητες στο επενδυτικό κλίμα σήμερα με την περίοδο που οδήγησε στην παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση (GFC) του 2007-2008. Προειδοποίησαν, παράλληλα, και όχι για πρώτη φορά, σχετικά με τα δύσκολα μακροοικονομικά θεμελιώδη μεγέθη και τους «κόντρα ανέμους» για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου.
«Τελικά κάτι θα σπάσει», σημείωσε χαρακτηριστικά στρατηγικός αναλυτής της JPMorgan, προειδοποιώντας ότι η αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων θα μπορούσε να προκαλέσει ένα «οικονομικό ατύχημα». Εάν οι τιμές συνεχίσουν να πέφτουν και οι αποδόσεις συνεχίσουν να αυξάνονται, θα μπορούσε να οδηγήσουν ξανά σε μια οικονομική καταστροφή.
Αυτό υποστηρίζει κορυφαίος στρατηγικός αναλυτής της JP Morgan Asset Management σε συνέντευξη που παραχώρησε στο «Bloomberg Surveillance».
- Δεδομένης της αβεβαιότητας σχετικά με το πώς η οικονομία των ΗΠΑ μπορεί να αντιδράσει σε απότομα υψηλότερα επιτόκια, ο David Lebovitz, στρατηγικός αναλυτής της παγκόσμιας αγοράς στην JP Morgan Asset Management, δήλωσε ότι θα περίμενε κανείς πως οι αποδόσεις των ομολόγων θα κινηθούν χαμηλότερα, όχι υψηλότερα.
Εάν οι αποδόσεις συνεχίσουν να ανεβαίνουν, τελικά η Federal Reserve πιθανότατα θα αναγκαστεί να μειώσει τα επιτόκια, σημείωσε ο David Lebovitz. Ωστόσο, διευκρίνισε ότι θα ήταν ανόητο να περιμένουμε από την κεντρική τράπεζα να μειώσει το κόστος δανεισμού εκτός εάν έχει συγκεκριμένο κίνητρο να το κάνει.
- «Εάν τα επιτόκια συνεχίσουν να αυξάνονται με τον τρόπο που ανέβαιναν, τελικά θα υπάρξει ένα οικονομικό ατύχημα, τελικά κάτι θα σπάσει και αυτό θα κάνει τη Fed να κινηθεί προς την άλλη κατεύθυνση», εξήγησε ο ίδιος.
Αν και οι μετοχές υποχώρησαν τον Σεπτέμβριο, με τον S&P 500 να σημειώνει τη χειρότερη μηνιαία επίδοσή του για το έτος, το γεγονός ότι οι μετοχές παραμένουν σχετικά «αισιόδοξες», αυτό δεν έχει νόημα για τον Lebovitz. «Αλλά φαίνεται ότι η αγορά μετοχών εξακολουθεί να έχει αυτή την ιδέα ότι η Fed θα χαλαρώσει το 2024 και δεν μπορώ να φτάσω εκεί», πρόσθεσε.
Ο διευθύνων σύμβουλος της JPMorgan Chase & Co. Jamie Dimon προειδοποίησε πρόσφατα ότι οι επενδυτές και το ευρύ κοινό δεν είναι προετοιμασμένοι για τα επιτόκια να πάνε στο 7%.
Ωστόσο, ορισμένα από τα κορυφαία μυαλά της JPMorgan αναμένουν ότι η άνοδος των αποδόσεων θα κορυφωθεί τελικά κατά τη διάρκεια του τέταρτου τριμήνου προτού υποχωρήσουν.
«Η τρέχουσα άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων, ακόμη και όταν ξεπουλούν, θα μπορούσε να θεωρηθεί ως ένδειξη ότι η αγορά αρχίζει να τιμολογεί με βάση ένα λάθος πολιτικής, ότι πιθανώς η Fed πηγαίνει πολύ μακριά και «υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα». Δεδομένου αυτού, δεν πιστεύουμε ότι οι αποδόσεις των ομολόγων θα είναι σε θέση να συνεχίσουν να ανεβαίνουν για πολύ περισσότερο και πιθανότατα θα πέσουν», ανέφερε ομάδα αναλυτών με επικεφαλής τον Mislav Matejka της JPMorgan, σε πρόσφατο ερευνητικό σημείωμα.
Η αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων ήδη βοήθησε στην κατάρρευση της Silicon Valley Bank και άλλων δανειστών στις ΗΠΑ νωρίτερα φέτος. Οι ανησυχίες ότι οι αυξανόμενες αποδόσεις θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν ακόμη πιο εκτεταμένα προβλήματα έχουν επανεμφανιστεί καθώς οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις αυξήθηκαν τον Σεπτέμβριο. Η απόδοση του 30ετούς ομολόγου του δημοσίου στις ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 85,6 μονάδες βάσης κατά το τρίμηνο που έληξε τον Σεπτέμβριο — η μεγαλύτερη άνοδός του σε οποιοδήποτε τρίμηνο που χρονολογείται από το 2009, σύμφωνα με τα στοιχεία της αγοράς Dow Jones. Οι τιμές των ομολόγων κινούνται αντιστρόφως στις αποδόσεις: Μειώνονται καθώς αυξάνονται οι αποδόσεις και αντίστροφα.
- Η άνοδος των αποδόσεων τη Δευτέρα (2/10) άσκησε εκ νέου πίεση στις μετοχές, καθώς το ράλι των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης μετοχών, εμπνευσμένο από μια απροσδόκητη συμφωνία για να αποτραπεί το lockdown της κυβέρνησης στην Ουάσιγκτον, απέτυχε.
Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αυξήθηκε κατά 6,9 μονάδες βάσης στο 4,641% τη Δευτέρα, πλησιάζοντας το υψηλότερο επίπεδο από τις 16 Οκτωβρίου 2007. Οι αποδόσεις διαπραγματεύονται ήδη στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 16 ετών.
Οι μη πραγματοποιηθείσες απώλειες από επενδυτικούς τίτλους που κατέχουν οι τράπεζες των ΗΠΑ ανήλθαν σε 558 δισεκατομμύρια δολάρια στις 30 Ιουνίου, σύμφωνα με τριμηνιαία στοιχεία που δημοσιεύθηκαν από την Federal Deposit Insurance Corp. Αυτός ο αριθμός ήταν στην πραγματικότητα χαμηλότερος από το υψηλότερο σημείο από το τρίτο τρίμηνο του 2022, κυρίως επειδή πολλές τράπεζες έχουν επιλέξει να μην επανεπενδύσουν τα έσοδα από τα ομόλογα που λήγουν, σύμφωνα με έκθεση της Wall Street Journal.
Ωστόσο, καθώς οι αποδόσεις έχουν αυξηθεί το καλοκαίρι, πολλοί αναμένουν ότι οι μη πραγματοποιηθείσες απώλειες θα έχουν αυξηθεί.
- Πτώση πάνω από 1% για τους δείκτες, μετά την άνοδο της απόδοσης του αμερικανικού 10ετούς στο υψηλό 16 ετών του 4,75%. Ο Dow Jones διολισθαίνει 1,3% στις 32.988 μονάδες, ο Nasdaq κινείται 1,8% χαμηλότερα στις 13.061 μονάδες, ενώ ο S&P 500 σημειώνει απώλειες 1,52% στις 4.222 μονάδες.
Οι δείκτες διεύρυναν τις απώλειες μετά τα στοιχεία που έδειξαν ότι οι ανοικτές θέσεις εργασίας ενισχύθηκαν στα 9,6 εκατ. από το χαμηλό δύο ετών των 8,9 εκατ. τον Ιούλιο, ενισχύοντας τις προσδοκίες ότι η Fed θα διατηρήσει υψηλά τα επιτόκια.
H απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου σημείωσε την Τρίτη (3/10) άνοδο 6 μονάδων βάσης στο 4,75%, επίπεδο που αποτελεί νέο υψηλό 16 ετών.
Μετά από ένα εντυπωσιακό πρώτο εξάμηνο που στηρίχτηκε στον ενθουσιασμό για την εξέλιξη των τεχνολογιών τεχνητής νοημοσύνης και το εντυπωσιακό ράλι του Nasdaq, κάποιοι επενδυτές πιστεύουν ότι οι μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης θα αρχίσουν να χάνουν momentum καθώς αυξάνονται οι αποδόσεις.
«Είμαστε στη μέση μιας ιστορικής κίνησης στην απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου», δήλωσε ο Ντέιβιντ Ράσελ, υπεύθυνος στρατηγικής στην TradeStation.
Αξιωματούχοι της Fed επανέλαβαν τη Δευτέρα και την Τρίτη την ανάγκη να διατηρηθούν τα επιτόκια σε περιοριστικό επίπεδο για κάποιο διάστημα, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο για περαιτέρω αυξήσεις φέτος. Οι πιθανότητες για αύξηση των επιτοκίων τον Νοέμβριο βρίσκονται στο 26% και στο 45% τον Δεκέμβριο, με βάση τις τοποθετήσεις των traders στην αγορά προθεσμιακών συμβολαίων.
«Ο HCOB Σύνθετος PMI για την ευρωζώνη ανέκαμψε λίγο. Ωστόσο, δεν μπορούμε να έχουμε ακόμη ελπίδες. Οι νέες επιχειρήσεις πέφτουν κατακόρυφα, ειδικά στη Γερμανία και τη Γαλλία».
Η κατάρα της ΕΕ είναι οι ατέρμονες διαφωνίες στους κόλπους της από το μεταναστευτικό μέχρι την οικονομία.
Ανήμερα της συμφωνίας των 27 για τον τρόπο διαχείρισης των μαζικών αφίξεων των προσφύγων στα εδάφη της, η ευρωζώνη ήρθε ένα βήμα πιο κοντά στην ύφεση λόγω της επιπλέον συρρίκνωσης της επιχειρηματικής δραστηριότητας στους κόλπους της με το αγκάθι της μόνιμης ασυμφωνίας χαρακτήρων της Γερμανίας και της Γαλλίας σε μια σειρά ζητήματα που την αφορούν να μην της επιτρέπουν να σηκώσει κεφάλι.
Συγκεκριμένα, σύμφωνα με την έρευνα που διενεργεί η S&P Global, η επιχειρηματική δραστηριότητα στην Ευρωζώνη συνέχισε να συρρικνώνεται στο τέλος του γ’ τριμήνου, με τον κλάδο της μεταποίησης να παραμένει ο αδύναμος κρίκος, έγραψε το Reuters.
Κάτω από το επίπεδο των 50 μονάδων ο σύνθετος δείκτης PMI
Ειδικότερα, ο σύνθετος δείκτης PMI που συνδυάζει μεταποίηση και υπηρεσίες παρέμεινε και τον Σεπτέμβριο κάτω από το επίπεδο των 50 μονάδων που διαχωρίζει την επέκταση από τη συρρίκνωση της δραστηριότητας, συμπληρώνοντας τέσσερις διαδοχικούς μήνες σε καθοδική τροχιά.
Για την ακρίβεια ο δείκτης διαμορφώθηκε στις 47,2 μονάδες, βελτιωμένος ελαφρώς από τις 46,7 μονάδες τον Αύγουστο, ενώ ο δείκτης PMI για την επιχειρηματική δραστηριότητα στις υπηρεσίες παρέμεινε κάτω από τις 50 μονάδες για δεύτερο διαδοχικό μήνα, στις 48,7 μονάδες από 47,9 μονάδες τον Αύγουστο.
«Ο HCOB Σύνθετος PMI για την ευρωζώνη ανέκαμψε λίγο. Ωστόσο, δεν μπορούμε να έχουμε ακόμη ελπίδες. Οι νέες επιχειρήσεις πέφτουν κατακόρυφα, ειδικά στη Γερμανία και τη Γαλλία», δήλωσε σχετικά ο Σάιρους ντε λα Ρούμπια, επικεφαλής οικονομολόγος στην Εμπορική Τράπεζα του Αμβούργου.
Γερμανία vs Γαλλία
Για του λόγου το ασφαλές, στη Γερμανία ο δείκτης ανέκαμψε ελαφρώς σε σχέση με τον Αύγουστο, οπότε είχε αγγίξει χαμηλό 39 μηνών, μερικώς χάρη στην αύξηση της παραγωγής στον τομέα των υπηρεσιών. Κατά τα άλλα, η περαιτέρω διολίσθηση της παραγωγής στη μεταποίηση συντήρησε τις πτωτικές πιέσεις, με αποτέλεσμα εν τέλει ο σύνθετος δείκτης να διαμορφωθεί εκ νέου υπό των 50 μονάδων, στις 46,4.
Στη δε Γαλλία, οι συνθήκες στο ιδιωτικό τομέα επιδεινώθηκαν ραγδαία, με τον σύνθετο δείκτη να διαμορφώνεται στις 44,1 μονάδες τον Σεπτέμβριο έναντι 46 μονάδων τον Αύγουστο. Πρόκειται για την ταχύτερη διολίσθηση που έχει καταγραφεί από τον Νοέμβριο του 2020 και αποδίδεται σε χαμηλότερη παραγωγή αφενός στον τομέα της μεταποίησης, αφετέρου στον κλάδο των υπηρεσιών εξαιτίας της περιορισμένης ζήτησης.
Ο προαναφερόμενος οικονομολόγος από την Εμπορική Τράπεζα του Αμβούργου χαρακτήρισε φωτεινό σημείο ότι οι εταιρείες παροχής υπηρεσιών αύξησαν τον αριθμό των απασχολούμενων με ταχύτερο ρυθμό τον περασμένο μήνα από ό,τι τον Αύγουστο, καθώς ο δείκτης απασχόλησης ανήλθε στο 51,5 από 50,4.
Χωρίς χημεία
«Υπάρχει ακόμη φρενίτιδα για τους εργαζόμενους στον τομέα των υπηρεσιών. Πράγματι, οι εταιρείες της ευρωζώνης ενίσχυσαν τις ομάδες τους με ταχύτερους ρυθμούς από ό,τι τον Αύγουστο. Αυτή είναι μια κατάκτηση, δεδομένου ότι οι νέες επιχειρήσεις βρίσκονται σε ύφεση», είπε χαρακτηριστικά.
«Ο Σολτς και ο Μακρόν αντιμετωπίζουν αμφότεροι σημαντικές εσωτερικές προκλήσεις, η χημεία τους δεν είναι καλή και οι διμερείς θεσμικοί και ανώτεροι επίσημοι δεσμοί είναι επίσης αρκετά τεταμένοι», δήλωσε από την πλευρά του ο Μουτζτάμπα Ράχμαν, διευθύνων σύμβουλος Ευρώπης της εταιρείας συμβούλων κινδύνου Eurasia Group. «Αυτό έχει επιδεινώσει την ικανότητά τους να παίξουν όμορφα στην ΕΕ», πρόσθεσε ο ίδιος στους Financial Times.
Να σημειωθεί ότι οι δύο ηγέτες θα συναντηθούν αρκετές φορές μέσα στο μήνα, μεταξύ άλλων σε μια σύνοδο κορυφής στην Ισπανία αργότερα αυτή την εβδομάδα και σε μια ετήσια διμερή διάσκεψη που συγκεντρώνει όλους τους υπουργούς τους στη Γερμανία την επόμενη εβδομάδα, αλλά οι ελπίδες των συμμετεχόντων και των παρατηρητών τους δεν εμπνέει μεγάλη αισιοδοξία για άμεση αντιστροφή της κατάστασης.